Vesteda obligaties: nieuwe poging tot soepeler voorwaarden.

Vesteda obligaties: nieuwe poging tot soepeler voorwaarden.

Vesteda doet een tweede poging om de voorwaarden van zijn Vesteda obligaties te wijzigen. De woningbelegger wil voorkomen dat obligatiehouders hun geld kunnen opeisen zodra het bedrijf op grote schaal woningen verkoopt. Dat blijkt uit een aankondiging van Vesteda Finance van 21 september 2026 en een melding bij de AFM, waarover Het Financieele Dagblad donderdag berichtte. Dit keer biedt Vesteda een flink hogere vergoeding dan in het voorjaar.

Drie leningen, ruim een miljard euro

Het voorstel betreft drie series: 500 miljoen euro aan obligaties met een coupon van 0,75 procent die in oktober 2031 aflopen, 500 miljoen euro aan groene obligaties met een coupon van 4 procent die in mei 2032 aflopen en 65 miljoen euro aan obligaties met een coupon van 2,478 procent die in december 2032 aflopen. Samen gaat het om 1,065 miljard euro. De obligaties worden gegarandeerd door Custodian Vesteda Fund I, de juridische eigenaar van het woonfonds waarin pensioenfondsen en verzekeraars beleggen.

De kern zit in de zogenoemde ‘cessation of business’-clausule. Nu mogen obligatiehouders hun lening opeisen wanneer Vesteda stopt met ‘alle of een substantieel deel’ van zijn activiteiten. Vesteda wil dat beperken tot situaties waarin het ‘het geheel of nagenoeg het geheel’ van zijn activiteiten beëindigt. Volgens de aankondiging past die formulering bij de voorwaarden van het vernieuwde EMTN-programma van 2 juli 2026, zorgt ze voor gelijke behandeling van alle obligatiehouders en kan ze het oordeel van kredietbeoordelaars verbeteren. Vesteda benadrukt dat het geen ontheffing vraagt voor handelingen uit het verleden.

Vesteda obligaties met hogere premie

Om de obligatiehouders over de streep te trekken, betaalt Vesteda bij een vroege instemming vóór 2 oktober een vergoeding van 12,50 euro per 1.000 euro nominaal, oftewel 1,25 procent. Bij de mislukte poging in maart was dat volgens het FD nog 0,35 procent. Voor de lening die in 2031 afloopt, is er een extra aanbod: Vesteda wil daarvan maximaal 200 miljoen euro vervroegd inkopen, met een vroege premie van 30 euro per 1.000 euro nominaal. De inkoopprijs wordt bepaald op basis van een spread van 30 basispunten boven de mid-swaprente. Wie zijn obligaties aanbiedt, stemt automatisch in met het voorstel.

“Een aantrekkelijke deal gezien de lage obligatierente van 0,75 procent,” zegt Nils Kok, hoogleraar vastgoedfinanciering aan de Universiteit Maastricht, tegen het FD. Over de twee leningen die in 2032 aflopen is hij minder optimistisch: daar lag bij de vorige poging een deel van de houders dwars. Een woordvoerder van Vesteda zegt tegen de krant dat de huidige clausule volgens het bedrijf waarschijnlijk niet standhoudt bij de rechter, maar dat Vesteda ‘eventuele onduidelijkheid’ wil wegnemen.

Nasleep van de uitstroom uit het woonfonds

De clausule kreeg eerder dit jaar lading toen beleggers in het woonfonds voor 4,1 miljard euro aan terugbetalingsverzoeken indienden. Om die te honoreren dreigde Vesteda duizenden woningen te moeten verkopen, wat de obligatiehouders een grond had kunnen geven om hun leningen op te eisen. VG Visie schreef in juni hoe de Vesteda-crisis de roep om een beter investeringsklimaat versterkte. Eind juni sloot Vesteda een akkoord met de beleggers, waarna het terugbetalingsvolume werd vastgesteld op 765 miljoen euro en de fondsvoorwaarden werden aangepast.

Sindsdien is de financiële positie verbeterd. Fitch gaf Vesteda in juli een eerste rating van A-, en S&P haalde de belegger van de negatieve CreditWatch-lijst, met een BBB-rating en een stabiele outlook. Een nieuwe groene obligatie van 500 miljoen euro werd in juli ruim dertien keer overschreven. Over het eerste halfjaar rapporteerde Vesteda een gerealiseerd resultaat van 135 miljoen euro, 10 procent meer dan een jaar eerder, en een waardestijging van de portefeuille van 3,2 procent op vergelijkbare basis, zo bleek uit de halfjaarcijfers van Vesteda.

Vooruitblik

De stemming vindt plaats op 13 oktober; de uiterste termijn voor instemming is 9 oktober. Per serie moet ten minste 75 procent van de uitgebrachte stemmen voor zijn, bij een quorum van meer dan de helft van het uitstaande bedrag. De afwikkeling staat gepland voor 15 oktober. Slaagt het voorstel voor de Vesteda obligaties, dan krijgt het bedrijf meer ruimte om zijn portefeuille te herschikken zonder dat verkopen direct de financiering raken. Dat is relevant, want volgens Kok zullen institutionele beleggers door hogere fiscale lasten en gestegen woningwaarden ook de komende jaren hun belang willen afbouwen. Voor de middenhuurmarkt, die volgens de sector tientallen miljarden aan pensioengeld nodig heeft, is de uitkomst daarmee ook een graadmeter voor het vertrouwen van beleggers.

Foto: S. Perquin, CC BY-SA 4.0, via Wikimedia Commons. Bron: Vesteda Finance, aankondiging tender offer en noteholder proposal (21 september 2026) / Het Financieele Dagblad via PropertyNL (24 september 2026) / Vesteda halfjaarcijfers 2026